《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實施，通過本微信訂閱號發(fā)布的觀點和信息僅供海通證券的專業(yè)投資者參考，完整的投資觀點應(yīng)以海通證券研究所發(fā)布的完整報告為準(zhǔn)。若您并非海通證券客戶中的專業(yè)投資者，為控制投資風(fēng)險，請取消訂閱、接收或使用本訂閱號中的任何信息。本訂閱號難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請諒解。我司不會因為關(guān)注、收到或閱讀本訂閱號推送內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

投資要點
　　事件：公司于2018年7月4日晚發(fā)布關(guān)于參與投資的產(chǎn)業(yè)并購基金的對外投資進展公告，公司參與的長興諾誠并購基金與Legris Industries公司訂立協(xié)議，向其收購其全資持有的Savoye公司100%股權(quán)；Savoye公司在智能倉儲物流領(lǐng)域具有領(lǐng)先地位，協(xié)議約定Savoye公司無現(xiàn)金無負(fù)債的企業(yè)價值為3,230萬歐元，最終收購的股權(quán)價格根據(jù)交割日Savoye公司的凈負(fù)債/凈現(xiàn)金以及凈營運資金水平進行調(diào)整。
　　Savoye是歐洲領(lǐng)先的智能物流設(shè)備、軟件、解決方案供應(yīng)商。Savoye公司成立于20世紀(jì)60年代，為歐洲領(lǐng)先的智能物流裝備制造商、軟件服務(wù)商和系統(tǒng)集成商，提供智能倉儲物流設(shè)備、供應(yīng)鏈軟件以及綜合解決方案，目前在全球擁有超過900個項目實施案例。根據(jù)Savoye官網(wǎng)介紹，2017年標(biāo)的公司實現(xiàn)營業(yè)收入8500萬歐元，同比增加10%；2016年底標(biāo)的公司擁有員工529人，在全球有6個制造工廠和9個銷售點。標(biāo)的旗下INTELIS、A-SIS、PRODEX三家子公司分別提供物流裝備、軟件解決方案、物流倉儲方案。
　　交易對手Legris Industries情況。根據(jù)Legris Industries官網(wǎng)介紹，Legris Industries成立于1863年，公司旗下有四個大子公司Clextral、Keller、Savoye、Schiederwerk，業(yè)務(wù)分別對應(yīng)雙螺桿擠壓技術(shù)、工廠交鑰匙解決方案、物流倉儲設(shè)備軟件集成、供電解決方案。公司2016年實現(xiàn)營業(yè)收入2.27億歐元，其中Savoye占比達34%，是重要業(yè)務(wù)來源。
　　子公司無錫中鼎是國內(nèi)物流自動化系統(tǒng)集成商，收購有望實現(xiàn)強強聯(lián)合。諾力股份的子公司無錫中鼎是國內(nèi)領(lǐng)先智能物流系統(tǒng)供應(yīng)商，17年中鼎實現(xiàn)收入4.59億元，新簽訂單超10億元，18年來中鼎保持快速增長，18Q1新簽訂單達4.6億元，并繼續(xù)與寧德CATL、村田新能源、比亞迪等項目深度合作。中鼎在倉儲硬件設(shè)備領(lǐng)域具有核心競爭力，同時具有豐富的工程案例經(jīng)驗。本次擬收購的Savoye公司在智能物流倉儲領(lǐng)域具有領(lǐng)先的實力，從業(yè)績上看，標(biāo)的公司業(yè)務(wù)規(guī)模較大，2017年實現(xiàn)收入8500萬歐元，新簽訂單1.1億歐元；從協(xié)同上看，Savoye的子公司A-SIS等在軟件控制方面具有較強競爭優(yōu)勢，也有望進一步增強諾力股份智能倉儲物流自動化的實力。
　　盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司18-20年EPS分別為0.83/1.06/1.32元，按7月5日收盤價13.26元計算PE分別為15.95/12.51/10.05倍。參考可比公司，給予其2018年20-25倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間16.60-20.75元，給予“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險提示：工業(yè)電動車及物流倉儲自動化發(fā)展不及預(yù)期，原材料價格波動風(fēng)險，收購不及預(yù)期。