特斯拉的火熱帶動(dòng)力鋰電池行業(yè)的發(fā)展，而與此同時(shí)，與鋰電池存在密切關(guān)系的氫燃料電池也開始出現(xiàn)在公眾面前。隨著2014年初至今燃料電池相關(guān)的三支股票：PLUG、BLDP、FCEL股價(jià)的大幅上漲，人們對(duì)燃料電池的關(guān)注達(dá)到最高峰。在此，我們就選取股價(jià)漲幅最顯著，同時(shí)也是燃料電池界翹楚的Plugpower公司、BallardPowerSystems公司和Fuelell公司，來分析成功燃料電池企業(yè)的特性。

    訂單的大量涌入是燃料電池企業(yè)飛漲的直接推動(dòng)力，而造成訂單迅速增長(zhǎng)的背后原因則是北美地區(qū)燃料電池價(jià)格的逐步減低，企業(yè)對(duì)燃料電池應(yīng)用的逐漸接受。目前來看，北美地區(qū)燃料電池此番上漲主要是由于燃料電池在叉車領(lǐng)域應(yīng)用的增長(zhǎng)，帶動(dòng)人們看到燃料電池潛在的巨大應(yīng)用市場(chǎng)。但需注意的是，此番上漲迅猛的三家企業(yè)目前都未涉及氫燃料電池車領(lǐng)域，這也證實(shí)了該領(lǐng)域的發(fā)展仍有待觀望。

    三公司所處產(chǎn)業(yè)鏈位置分析

    另外，通過對(duì)三家公司的分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，成功的燃料電池企業(yè)必定是技術(shù)密集型，核心技術(shù)起到了對(duì)公司主要產(chǎn)品強(qiáng)大的支撐力，有技術(shù)方能有產(chǎn)品，而技術(shù)的形成則基于公司對(duì)市場(chǎng)的準(zhǔn)確判斷。從與其他行業(yè)獲批專利的對(duì)比中，我們也不難發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)，燃料電池行業(yè)的專利技術(shù)數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他行業(yè)，這無疑印證了燃料電池行業(yè)是一個(gè)技術(shù)密集行業(yè)的說法。

    Plugpower：訂單驅(qū)動(dòng)的股價(jià)大爆發(fā)

    Plugpower是1999年成立的專注于設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造和銷售用于物料搬運(yùn)叉車的燃料電池系統(tǒng)的供應(yīng)商，是目前全球較大的燃料電池集成系統(tǒng)商。該公司的主要產(chǎn)品為質(zhì)子交換膜燃料電池和燃料加工技術(shù)和燃料電池/蓄電池混合動(dòng)力技術(shù)。公司的核心產(chǎn)品是氫燃料PEMGenDrive產(chǎn)品，此類產(chǎn)品主要用于大批量制造和高吞吐量地點(diǎn)的工業(yè)越野（叉車或材料處理），即屬于交通運(yùn)輸領(lǐng)域的物料搬運(yùn)市場(chǎng)。除了物料搬運(yùn)叉車應(yīng)用GenDrive，公司還有限地生產(chǎn)GenSys和GenCore產(chǎn)品，它們也都是氫燃料質(zhì)子交換膜電池系統(tǒng)，主要為關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施提供后備電源。

    從Plug的供應(yīng)鏈來看，其上游的供應(yīng)商包括燃料電池生產(chǎn)商Ballard，和燃?xì)夤?yīng)商BASF和AirLiquide；下游客戶包括雀巢，沃爾瑪，聯(lián)邦快遞等貨物量較大的公司。從此來看，公司的重心應(yīng)該集中于系統(tǒng)（例如：叉車）的組裝。

    公司的主要客戶為斯蒂爾、奔馳、寶馬、沃爾瑪、寶潔、可口可樂等公司，得益于燃料電池叉車的不斷發(fā)展，公司于2013年第四季度實(shí)現(xiàn)了訂單的爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司采取類似蘋果的直接銷售模式，其產(chǎn)品遍及世界各地，主要集中在北美。

    營收與毛利

    PLUG公司GenDrive燃料電池系統(tǒng)出貨量

    Plug公司有一定數(shù)量的基本專利，從1997年開始到2000年申請(qǐng)專利迅速增長(zhǎng)，而其后維持在較高量上波動(dòng)，而從2003年開始專利數(shù)量急劇萎縮，特別是從2008年開始到2012年間公司幾乎沒有申請(qǐng)專利。結(jié)合公司的研發(fā)支出來看，和專利申請(qǐng)基本保持一致。從2008年到2012年公司研發(fā)支出都在2千萬美元以下，大大低于高峰時(shí)期的6千萬美元，故而認(rèn)為公司從1997年到2007都處于研發(fā)階段，而從2009年開始則轉(zhuǎn)向?qū)＠袌?chǎng)化。

    Plug專利數(shù)

    在Plug公司高被引的專利中，主要涉及了燃料處理系統(tǒng)、燃料電池系統(tǒng)、燃料電池組件、質(zhì)子交換膜燃料電池等技術(shù)，雖然公司目前重心位于系統(tǒng)組裝，但始終掌握著燃料電池的相關(guān)技術(shù)，因此公司始終手握燃料電池技術(shù)層面的話語權(quán)。

    目前Plug的制造水平可達(dá)到年產(chǎn)量一萬臺(tái)，意味著超過2億美元的年收入。除了不斷發(fā)展原有業(yè)務(wù)外，Plug還在積極擴(kuò)充新領(lǐng)域。在去年已獲得能源部的贊助支持研發(fā)新興市場(chǎng)的產(chǎn)品：運(yùn)輸范圍擴(kuò)展，冷藏運(yùn)輸車及地面支持設(shè)備市場(chǎng)。今年P(guān)lug意欲通過合作的方式進(jìn)入亞洲市場(chǎng)，并積極地測(cè)試他們?yōu)槁?lián)邦快遞公司研發(fā)的“里程數(shù)擴(kuò)展”卡車。不僅如此，去年，Plug還與西斯科公司一道測(cè)試了他們的帶有冷藏功能的卡車。未來里程擴(kuò)展領(lǐng)域和冷藏功能卡車這兩個(gè)新領(lǐng)域也可能成為Plug的新收入點(diǎn)。