“快遞第一股”或?qū)⒒鋱A通。日前，大楊創(chuàng)世[-6.13% 資金 研報(bào)]公布了圓通的借殼上市方案，其估值高達(dá)175億元。

　　高估值背后，是圓通躋身前茅的快遞市場份額。去年圓通董事長喻渭蛟曾高調(diào)宣布，“圓通占了中國整個(gè)快遞市場21%，目前市場占有率位居中國首位。”

　　去年9月，阿里系與圓通的聯(lián)姻，被看做是圓通加快發(fā)展步伐的重要一步。手握資源優(yōu)勢[-1.29%]的阿里系，有太多可以刺激快遞江湖的興奮點(diǎn)?；厥缀献鞒踔裕⒗锇桶图瘓F(tuán)資深副總裁、菜鳥網(wǎng)絡(luò)總裁童文紅重點(diǎn)提到了快遞業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的競爭亂象，將以與圓通的合作為起點(diǎn)，推動(dòng)行業(yè)服務(wù)的提升。

　　喻渭蛟更是顯得慷慨激昂。他表示，與阿里、菜鳥的合作，要成為行業(yè)的樣板，通過管理和產(chǎn)品的提升，帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)未來2-3年中國快遞行業(yè)的大變革。

　　不過，從目前來看，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的局面并未改觀，圓通或也成為價(jià)格戰(zhàn)中的“佼佼者”。

　　這從圓通披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中可窺一二。交易預(yù)案披露，2013年到2015年，圓通速遞的快遞業(yè)務(wù)單票收入分別為5.15元、4.28元和3.82元，逐年下降。其主營業(yè)務(wù)的毛利率從2013年的27.9%降到16.3%，凈利潤率從9.48%降到5.93%。對比同行，申通快遞去年前三季度的凈利潤率還維持在10.7%。

　　除此之外，阿里系對圓通營收的貢獻(xiàn)也乏善可陳。公告顯示，2013年度到2015年度，菜鳥供應(yīng)鏈與圓通速遞的關(guān)聯(lián)交易金額分別為0元、81.07萬元和3662.3萬元，占圓通速遞快遞業(yè)務(wù)收入的比重分別為0、0.01%和0.3%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，阿里系與圓通目前的資源轉(zhuǎn)化率相對偏低。

　　不過，若以投資角度來看，阿里系的此次入股已經(jīng)賺得盆滿缽盈。交易草案顯示，阿里系共耗資25億元取得圓通速遞股權(quán)。其中，阿里系公司阿里創(chuàng)投和云鋒新創(chuàng)將分別持有公司股份11.09%和6.43%。以本次圓通速遞借殼上市的估值價(jià)175億元計(jì)算，上述阿里系兩家公司所持股份將價(jià)值30.66億元。半年時(shí)間，便凈賺5億元。圓通速遞順利上市后，阿里系還將分享上更大的資本盛宴。

　　圓通靠價(jià)格戰(zhàn)爭第一？

　　自今年1月16日，大楊創(chuàng)世公告透露圓通速遞借殼的消息以來，業(yè)內(nèi)關(guān)于快遞巨頭的財(cái)務(wù)“底細(xì)”便拭目以待。3月22日，隨著交易預(yù)案的公布，圓通借殼上市的細(xì)節(jié)終于曝光。

　　值得注意的是，在2015年，圓通超過申通，一舉拿下快遞業(yè)業(yè)務(wù)量第一的桂冠。同年10月，在圓通15周年“生日會”上，圓通快遞董事長喻渭蛟不無自豪地表示，圓通占了中國整個(gè)快遞市場21%，目前市場占有率位居中國首位。那么，能坐上快遞業(yè)頭把交椅的圓通，到底有何殺手锏呢？

　　據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》報(bào)道，按照公開披露的數(shù)據(jù)，圓通速遞在2015年總共完成了30.3億件快遞的發(fā)送，占到當(dāng)年全國快遞數(shù)量的14.6%；2014年，圓通速遞的快遞發(fā)送量還不到18.6億件。

　　短短的一年時(shí)間，圓通速遞的業(yè)務(wù)量暴增了63%，但公司同期的快遞業(yè)務(wù)收入只增長了45.8%，同期扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤增速只有18.5%。

　　個(gè)中原因，或許能從圓通的另一重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)中窺得一二。數(shù)據(jù)顯示，2013年到2015年三年公司的快遞業(yè)務(wù)單票收入分別為5.15元、4.28元和3.82元，逐年下降。

　　單票收入的下滑并不影響圓通業(yè)務(wù)收入的提高。2015年，圓通實(shí)現(xiàn)了快遞收入45.8%的增長，遠(yuǎn)超2014年12.7%的收入增速。這或許與去年圓通在行業(yè)內(nèi)大打價(jià)格戰(zhàn)不無關(guān)系，一場價(jià)格戰(zhàn)打下來，公司主營業(yè)務(wù)的毛利率從2013年的27.9%降到16.3%，凈利潤率從9.48%降到5.93%。對比申通，其去年前三季度的凈利潤率還是維持在10.7%。

　　不過，對于上述價(jià)格戰(zhàn)的猜測，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：“行業(yè)競爭激烈，降價(jià)也是迫不得已。圓通的網(wǎng)點(diǎn)比申通更多，所以其降價(jià)帶來的影響會更大”。

　　實(shí)際上，對于快遞業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)，業(yè)內(nèi)并不看好。中投顧問高級研究員申正遠(yuǎn)曾表示，價(jià)格戰(zhàn)往往帶來共損的局面，而只有企業(yè)服務(wù)的差異化，加大總部對網(wǎng)點(diǎn)的管控，推進(jìn)一體化的落實(shí)，提高企業(yè)整體運(yùn)營效率，保障服務(wù)質(zhì)量，憑借企業(yè)實(shí)力獲得用戶青睞，才能更為長久的發(fā)展。

　　重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院廖成林也曾表示，面對同質(zhì)化，快遞企業(yè)未來取勝更加需要依靠品牌建設(shè)。而品牌的內(nèi)涵就是服務(wù)，如何在保證自身企業(yè)在擁有先進(jìn)科技手段前提下，能夠在員工的派送行為、員工的規(guī)范、過程的愉悅性、包括情感等無微不至的細(xì)節(jié)上有所改善，都值得企業(yè)去思考。

　　圓通原罪：加盟模式弊端顯露

　　上市路上，圓通速遞面臨的一大考驗(yàn)就是居高不下的投訴率。國家郵政局公布的《2015年12月主要快遞企業(yè)申訴率表》顯示，圓通速遞當(dāng)月申訴率高達(dá)47.08件有效申訴／每百萬件快件，在投訴排行榜上高居第五位，比去年同期大增130.56%。

　　分析國內(nèi)快遞行業(yè)特點(diǎn)就不難發(fā)現(xiàn)其面臨高投訴的原因，當(dāng)前，除了國有的郵政EMS和順豐、德邦等少數(shù)公司是直營外，其余大部分民營快遞企業(yè)均是采用加盟模式。企業(yè)對加盟商的管理很難標(biāo)準(zhǔn)化，而加盟商只顧一時(shí)私利，忽視服務(wù)質(zhì)量是主要原因。甚至有些加盟商在資金周轉(zhuǎn)不靈的時(shí)候，甩手“跑路”現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。

　　重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院廖成林教授曾對媒體表示，其實(shí)加盟本身作為經(jīng)營模式和方法是中性的，很多“盟主”為了在初期擴(kuò)大體量，增加企業(yè)在行業(yè)中所占份額、擴(kuò)大行業(yè)資源，本無可厚非。加盟者利用這些企業(yè)的市場或者影響力，來分市場中的一杯羹，也可以理解。但問題在于，現(xiàn)在部分加盟商逐利的心態(tài)過盛，對于市場的培育往往直接忽視掉了，沒有將加盟行為當(dāng)做一種長期的發(fā)展模式去經(jīng)營，在這種錯(cuò)誤的理念下，很多做法往往達(dá)不到總部的要求。

　　成也蕭何敗也蕭何。中投顧問高級研究員申正遠(yuǎn)則認(rèn)為，快遞企業(yè)以這種加盟模式發(fā)展，有利也有弊。有利在于通過加盟制，快遞企業(yè)將得以迅速發(fā)展，遍布全國各省市，增加門面和分撥中心，從而提高快遞企業(yè)物流運(yùn)輸效率；而加盟形式的弊端則在于，加盟模式增加了快遞公司內(nèi)部利益協(xié)調(diào)的難度，影響了快遞業(yè)網(wǎng)絡(luò)化、一體化、信息化、集約化運(yùn)作。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，自2013年1月1日到2016年2月29日，圓通速遞收到處罰金額在1000元及其他種類的行政處罰多達(dá)46項(xiàng)。其中有數(shù)次是因?yàn)橄聦俟尽皩⒖爝f業(yè)務(wù)許可給未取得快遞業(yè)務(wù)經(jīng)營許可的企業(yè)經(jīng)營”。

　　圓通加盟商“跑路”的消息還曾頻繁見諸報(bào)端。今年1月，據(jù)多家媒體報(bào)道，圓通延吉公司老板被曝拖欠員工工資，疑似跑路，大量快件堆放在網(wǎng)點(diǎn)外，無人管理。

　　不過，圓通速遞事后否認(rèn)，稱圓通延吉加盟網(wǎng)點(diǎn)負(fù)責(zé)人于前階段與總部聯(lián)系自行放棄網(wǎng)點(diǎn)加盟權(quán)，故現(xiàn)由圓通上海省區(qū)接管。

　　2015年9月20日，據(jù)《揚(yáng)子晚報(bào)》報(bào)道，南京大廠圓通速遞分公司的老板徐某在本該發(fā)工資的那天失蹤，被疑卷走員工押金、工資及快件款200余萬元。而公司現(xiàn)場亂七八糟堆了滿地的快遞，由于領(lǐng)不到工資，員工不愿免費(fèi)送件。據(jù)悉，現(xiàn)場積壓的快件超過5000多件，有市民聞?dòng)嵹s來自行尋找，場面混亂。

　　雷聲大雨點(diǎn)小 圓通傍阿里系收獲寥寥？

　　在圓通速遞的股東中，阿里系的身影無疑是最引人注目的。

　　去年9月，圓通速遞進(jìn)行去年最新一次增資時(shí)，阿里系公司曾戰(zhàn)略入股，但涉及金額一直不為外界所知。但在最新草案中顯示，阿里系共耗資25億元，取得了圓通速遞20%的股權(quán)。

　　在上交所的問詢函中，阿里系與圓通的合作也受到關(guān)注。其問詢函提及，草案披露，報(bào)告期內(nèi)圓通速遞與浙江菜鳥供應(yīng)鏈管理有限公司存在第三方物流合作。另外，據(jù)媒體報(bào)道，菜鳥網(wǎng)絡(luò)由阿里巴巴集團(tuán)、銀泰集團(tuán)聯(lián)合復(fù)星集團(tuán)、富春控股、順豐集團(tuán)、三通一達(dá)（申通、圓通、中通、韻達(dá)）等共同成立。請補(bǔ)充披露：圓通速遞與菜鳥網(wǎng)絡(luò)、浙江菜鳥供應(yīng)鏈管理有限公司的具體業(yè)務(wù)關(guān)系和合作模式；上述關(guān)聯(lián)交易的后續(xù)發(fā)展情況及占同類交易的比重是否會擴(kuò)大；上述交易對標(biāo)的資產(chǎn)后續(xù)業(yè)務(wù)的影響。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解，外界一直對圓通與阿里系的合作遐想不斷，認(rèn)為圓通與阿里的合作為其帶來了發(fā)展的先機(jī)。不過，根據(jù)披露的圓通速遞業(yè)績狀況，阿里系與圓通的結(jié)合尚未產(chǎn)生理想的效果。

　　圓通財(cái)報(bào)顯示，今年一季度凈利2億元，但分析認(rèn)為，圓通并未實(shí)現(xiàn)業(yè)內(nèi)預(yù)期?？爝f專家趙小敏表示，以圓通擁有的資源優(yōu)勢評估，一季度凈利達(dá)3.5億元并不為過。“去年9月，阿里系入股圓通，但雙方并未產(chǎn)生較強(qiáng)的化學(xué)反應(yīng)”，手握資源優(yōu)勢的阿里系與圓通存在很強(qiáng)的發(fā)展空間，目前資源轉(zhuǎn)化率相對偏低。

　　公告顯示，2013年度到2015年度，菜鳥供應(yīng)鏈與圓通速遞的關(guān)聯(lián)交易金額分別為0元、81.07萬元和3662.3萬元，占圓通速遞快遞業(yè)務(wù)收入的比重分別為0、0.01%和0.3%。大楊創(chuàng)世日前披露的信息同時(shí)公布了阿里入股圓通細(xì)節(jié)，阿里系公司阿里創(chuàng)投和云鋒新創(chuàng)去年共斥資25億元入股圓通，分別持股11.09%和6.43%。

　　除此之外，阿里系也成為圓通的應(yīng)收款大戶。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月31日，圓通速遞應(yīng)收賬款的前五大客戶中位列第一的便是浙江菜鳥供應(yīng)鏈管理有限公司，應(yīng)收賬款余額為1880.24萬元，占應(yīng)收賬款余額的比例為10.76%。

　　這一數(shù)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過圓通速遞2013年、2014年的應(yīng)收賬款第一大戶。甚至接近2013年、2014年應(yīng)收賬款前五大客戶的總和。2014年圓通速遞應(yīng)收賬款前五大客戶合計(jì)2279.05萬元。2013年圓通速遞應(yīng)收賬款前五大客戶合計(jì)2112.21萬元。

　　阿里系與圓通速遞的聯(lián)姻始于去年5月。據(jù)《證券時(shí)報(bào)》消息，阿里巴巴集團(tuán)資深副總裁、菜鳥網(wǎng)絡(luò)總裁童文紅表示，由于服務(wù)產(chǎn)品同質(zhì)化，競爭的主要表現(xiàn)是“價(jià)格戰(zhàn)”，但服務(wù)質(zhì)量、產(chǎn)品創(chuàng)新方面缺乏突破。這成為此次戰(zhàn)略合作的重要背景和原因。將以此為新的起點(diǎn)，推動(dòng)整個(gè)快遞行業(yè)服務(wù)的提升。

　　圓通速遞董事長喻渭蛟表示，圓通未來15年要更大膽的求變。與阿里、菜鳥的合作，要成為行業(yè)的樣板，通過管理和產(chǎn)品的提升，帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)未來2-3年中國快遞行業(yè)的大變革。

　　但從目前披露的信息來看，圓通速遞大打價(jià)格戰(zhàn)的局面并未改觀。兩家企業(yè)之間的聯(lián)姻也尚未實(shí)現(xiàn)合作之初的愿景，手握各類資源的阿里系并未給圓通貢獻(xiàn)多少業(yè)績。不過，若以投資角度來看，阿里系的此次入股已經(jīng)賺得盆滿缽盈。

　　交易草案顯示，阿里系共耗資25億元取得圓通速遞股權(quán)。其中，阿里系公司阿里創(chuàng)投和云鋒新創(chuàng)將分別持有公司股份11.09%和6.43%。以本次圓通速遞借殼上市的估值價(jià)175億元計(jì)算，上述阿里系兩家公司所持股份將價(jià)值30.66億元。半年時(shí)間，便凈賺5億元。圓通速遞順利上市后，阿里系還將分享上更大的資本盛宴。