概要：根據(jù)中國工程機械協(xié)會的初步數(shù)據(jù)，12月份25家主要生產(chǎn)商的挖掘機銷量達到16,027輛，同比增長14%。其中，國內(nèi)銷量同比增長12%至14,278輛(占總銷量的89%)，出口量同比增長38%至1,749輛(占總銷量的11%)。12月份的14%增長率與11月份的數(shù)字相若。2018年的全年銷量同比增長45%至203,420輛(創(chuàng)歷史新高)，符合我們預期。協(xié)會將于本月稍后時間公布其他機械產(chǎn)品的12月數(shù)據(jù)，我們預期其他工程機械銷量增長亦有所改善。

　　上升周期持續(xù)至2019年。我們預計2018年的高基數(shù)不會影響挖掘機的增長率，我們?nèi)匀豢春猛诰驒C行業(yè)在2019年能錄得15%的銷量增長。我們認為增長動力來自三方面：(1)中國政府轉(zhuǎn)向偏重投資以支持經(jīng)濟增長，基建投資將持續(xù)增加；(2)更新替換的自然需求增長將維持穩(wěn)健，下行風險較??；(3)響應中央政府于2018年年中啟動了《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》，包括天津、成都、濟南、北京、廣州和深圳等地的地區(qū)政府，已經(jīng)禁止污染嚴重的非公路車輛(即建筑機械和叉車)作業(yè)。根據(jù)中國生態(tài)環(huán)境部的數(shù)據(jù)， 2017年中國80%以上工程機械保有量屬于國II或以前的型號。這些工程建筑機械有機會受到進一步的作業(yè)限制。我們認為地方政府對舊式機械的嚴格限制將拉動替代需求。