2015年之后，中美互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭的模式創(chuàng)新都在放緩。模式創(chuàng)新放緩后，提升效率更多依靠基礎創(chuàng)新、技術創(chuàng)新、硬件創(chuàng)新。在舊技術周期的末尾，強人政治和保守政策容易獲得理解和支持，這次也不例外。

每一輪新技術周期的前夕，都會有大量的硬件購買和基礎設施建設需求。其次，新技術也將創(chuàng)造出新行業(yè)、新需求。最后，新技術對于傳統(tǒng)行業(yè)更多是提升改造而不是替代。

1/ 風口還在嗎？

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2014-2015年，可能是近年人類的創(chuàng)新頂峰。

在美國，Google的X實驗室接連展示了無人駕駛、谷歌眼鏡、風箏發(fā)電、太空電梯、氣球WiFi、智能隱形眼鏡等發(fā)明，讓人感覺人類仿佛馬上就要進入科幻世界。Magic Leap展示視頻中那條鯨魚的驚人一躍，讓人感覺虛擬現(xiàn)實世界仿佛馬上就要到來。

Magic Leap產(chǎn)品概念發(fā)布會上的“鯨人一躍”

在中國，雙創(chuàng)和金融自由化催生了創(chuàng)業(yè)板牛市，創(chuàng)業(yè)板指從2012年底的不到600點一路狂飆到2015年6月初的超過4000點。也就是在那兩年，雷軍發(fā)明了“站在風口上豬都會飛”這句反諷的名言，賈躍亭發(fā)明了“生態(tài)化反”這個不明覺厲的概念，“互聯(lián)網(wǎng)+”和“未來已來”經(jīng)常登上各種演講和書籍的標題。

2015年A股股災之后，經(jīng)過了一系列的調查和糾偏，銀行的影子開始收縮，金融自由化逐漸被清算，潮水褪去之后，各種講故事吹起的估值泡沫開始破滅?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”變回了“+互聯(lián)網(wǎng)”，“未來已來”成了反話，“生態(tài)化反”成了夢話。豬價還有周期，但風口是無影無蹤了。

太平洋這邊，大家開始討論互聯(lián)網(wǎng)人口紅利結束的問題。拼多多成立于2015年9月，也是電商渠道下沉，搶奪三四五線城市流量和鄉(xiāng)村流量的關鍵時期。拼多多的橫空出世帶火了“消費升級vs降級”的話題，這個現(xiàn)象在微觀層面或許是存在的，但急于證明或否定它的人常常錯用了宏觀層面的證據(jù)。

不過清楚的是，電商渠道下沉帶來的互聯(lián)網(wǎng)人口紅利正在消失。2017年，中國互聯(lián)網(wǎng)普及率55.8%，互聯(lián)網(wǎng)用戶增速5.6%，移動互聯(lián)網(wǎng)用戶增速8.3%，網(wǎng)上支付用戶增速11.9%，手機支付用戶增速12.3%。

2/ 新零售、抖音和瑞幸咖啡

互聯(lián)網(wǎng)的人口紅利結束后，流量爭奪從線上延伸到了線下，各種“新零售”層出不窮。但即使到了線下，互聯(lián)網(wǎng)還是互聯(lián)網(wǎng)，本質還是連接人，商業(yè)模式還是把商品和服務賣給人。所以，今天的共享經(jīng)濟、新零售，其實還是當年“百團大戰(zhàn)”、“o2o大戰(zhàn)”（online to offline）的延伸，做法還是優(yōu)先爭奪高頻消費和高客單價的線下生意，比如打車、外賣、餐飲的消費頻率最高，短租、生鮮超商的客單價最高。

當然，“新零售”也有商業(yè)模式的創(chuàng)新，比如將線上數(shù)據(jù)和線下場景結合，線上給線下插上大數(shù)據(jù)的翅膀，線下提升線上的購物體驗和效率。不過，這些商業(yè)模式的創(chuàng)新，和2014-15年時的想象相比，還是有不少差距。

雖然模式創(chuàng)新不足，但模式復制倒是很快。比如，摩拜+ofo從投放到形成雙寡頭用了不到一年時間（2017年摩拜+ofo投放量占全行業(yè)78.3%）。根據(jù)《2018年中國共享單車行業(yè)發(fā)展報告》，共享單車行業(yè)從大量投放到大量跑路也就一年時間（2016年下半年開始大量投放，16年全行業(yè)投放了200萬輛，17年全行業(yè)投放2300萬輛，17年下半年二三梯隊開始倒閉跑路）。

模式的快速復制還要得益于信息技術企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)的最大區(qū)別——邊際成本遞減，這個屬性決定了信息技術企業(yè)一旦具有數(shù)據(jù)優(yōu)勢和流量優(yōu)勢，擴張將非常迅速，在很短的時間內(nèi)成為行業(yè)龍頭或寡頭，留給模仿者和追趕者的時間非常有限。

從BAT到TMD，獨角獸的誕生和擴張在不斷加速。GMV達到1000億，京東用了10年，唯品會用了8年，淘寶用了5年，拼多多只用了2年3個月。月活躍用戶數(shù)達到3億，微博用了8年（09年8月至17年6月），微信用了3年（11年1月至13年12月），抖音只用了1年半（16年9月到18年6月）。

在中國開500家咖啡店，星巴克用了12年（1999-2011），瑞幸咖啡（luckin coffee）只用了5個月，這個o2o模式的咖啡品牌，從創(chuàng)立到成為獨角獸（估值超過10億美元），只用了6個月。

3/ 人類的科技進步在放緩

太平洋這邊的創(chuàng)新在放緩，太平洋那邊的創(chuàng)新其實也在放緩。

2014-2015年是信息技術的創(chuàng)新頂峰，和之前各種創(chuàng)新層出不窮形成鮮明對比，2015年之后，各大互聯(lián)網(wǎng)公司對科技發(fā)明的追求開始下降，創(chuàng)新進入空檔期。2014-15年，谷歌的無人駕駛、AR眼鏡、太空電梯、氣球WiFi等發(fā)明層出不窮，但如今只有無人駕駛Waymo繼續(xù)朝著現(xiàn)實的方向推進；2014年，蘋果的iPhone6發(fā)布后，之后幾年主流智能手機的外觀、屏幕尺寸、屏寬比基本定型，之后幾代iPhone的屏幕、存儲、運算速度的改進幅度越來越??；2014年之后，摩爾定律遇到瓶頸，芯片制程工藝的進步減緩，從2014年9月開始，英特爾在10nm制程工藝方面就再無進展。

和中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一樣，美國互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭的模式創(chuàng)新放緩的同時，馬太效應也越來越強?；ヂ?lián)網(wǎng)科技龍頭一方面擁有大量的流量、數(shù)據(jù)、現(xiàn)金，商業(yè)模式穩(wěn)定，且迭代能力強；另一方面，由于創(chuàng)新在減緩，也不需要大量現(xiàn)金流進行產(chǎn)能再投資，所以互聯(lián)網(wǎng)科技龍頭進入了規(guī)模效應邊際提升、利潤率提升的階段，一邊在應用舊科技發(fā)展成果搶食市場份額，另一邊也有大量現(xiàn)金可用于新技術研發(fā)或并購新技術企業(yè)。

Google和Facebook靠廣告業(yè)務保持高速增長，這兩大巨頭在2017年賺走了美國數(shù)字廣告收入的58.5%（據(jù)eMarketer估測），18年2季報顯示，Google的廣告業(yè)務為Alphabet貢獻了86%的收入；Amazon靠AWS高速增長，市值突破1萬億美元；老派的微軟換了印度CEO后煥發(fā)第二春，靠云計算和操作系統(tǒng)的流量分發(fā)，帶來規(guī)模和利潤加速增長。

不管是中國還是美國，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的馬太效應非常顯著。2017年，全球市值前10的企業(yè)里有7家是互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)——蘋果，谷歌，微軟，亞馬遜，阿里，騰訊，F(xiàn)acebook（美國5家，中國2家）。

4/ AI芯片和民粹主義

互聯(lián)網(wǎng)的核心能力是商業(yè)模式的創(chuàng)新，當模式創(chuàng)新放緩后，提升效率更多依靠基礎創(chuàng)新、技術創(chuàng)新、硬件創(chuàng)新。比如，人工智能的算法穩(wěn)定后，需要提升的是數(shù)據(jù)的精準度和快速處理復雜數(shù)據(jù)的算力，這就對硬件（芯片、傳感器、雷達）和基礎科學提出了更高的創(chuàng)新要求；再比如，新能源車如果要替代傳統(tǒng)汽車需要突破電池能量密度和充電技術的瓶頸，這對物理和化學層面的基礎創(chuàng)新提出了要求。

所以，雖然互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的模式創(chuàng)新開始放緩，但硬件企業(yè)和制造業(yè)的創(chuàng)新也在加快。英偉達的黃仁勛喊出了“GPU才是AI時代的摩爾定律”；顯卡雙雄之一的超威半導體（AMD）有了逆風翻盤英特爾的希望；特斯拉的Gigafactory有機會像一百年多以前的福特Model T一樣變革傳統(tǒng)制造業(yè)的組織分工。

另一個現(xiàn)象是，以輕資產(chǎn)商業(yè)模式起家的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資產(chǎn)越來越重，在硬件上加大投入。比如，F(xiàn)acebook收購Oculus布局VR硬件，Amazon和阿里布局智能音箱，Google正在研發(fā)人工智能加速芯片TPU和圖像處理IPU，微軟正在研發(fā)HoloLens和物聯(lián)網(wǎng)平臺的專用芯片，阿里正在研發(fā)人工智能加速芯片Ali-NPU等。

所以，從人類的技術周期來說，我們正處在舊技術周期的末尾、新技術周期開啟的前夕。一方面，舊技術（ICT-移動互聯(lián)網(wǎng)）的商業(yè)模式創(chuàng)新在放緩，規(guī)模效應提升，馬太效應增強，龍頭公司在線上線下榨取最后的流量。另一方面，新技術（人工智能）的基礎創(chuàng)新、技術創(chuàng)新、硬件創(chuàng)新正在孕育，硬件廠商迎來飛速發(fā)展。

我們現(xiàn)在所處的技術時代，和20世紀30年代和70年代其實差不多，都是在舊技術周期的末尾，全要素生產(chǎn)率的底部，資本回報長期下降之后，資產(chǎn)價格出現(xiàn)泡沫，拉大了貧富差距，催生了民粹主義。

在這個階段，強人政治和保守政策也更容易獲得理解和支持。20世紀30年代，對貧富差距的不滿和對大蕭條的焦慮催生了民粹主義，鋪墊了保守特征的羅斯福新政。20世紀70年代，對越戰(zhàn)的不滿和對滯脹的焦慮再次催生了民粹主義，鋪墊了尼克松、卡特和里根政府具有保守特征的內(nèi)外政策。這次也不例外，對債務貨幣化加大貧富差距的不滿（Wall st vs Main st）和對全球化的果實被中國摘走的焦慮催生了新民粹主義，鋪墊了特朗普和其拆掉WTO框架、重構全球貿(mào)易規(guī)則的保守政策。

5/ 風還在，誰會飛起來？

每一輪技術周期的前夕，會有巨大的硬件購買和基礎設施投資需求。類似“在淘金潮中賣牛仔褲”的道理，在如何利用新技術賺錢的商業(yè)模式變得清晰之前，賣硬件和搭建基礎設施的廠商會先到賺錢，例如AI芯片、傳感器、云計算、5G，以及產(chǎn)業(yè)鏈前端的設備和材料。

其次，新技術也將創(chuàng)造出新需求、新應用、新行業(yè)。供給和需求是雞和蛋的關系，需求推動供給，供給創(chuàng)造需求，各種應用創(chuàng)新使得3G帶寬不夠用因而推動了4G，4G也創(chuàng)造了移動支付、大型手游、直播平臺、短視頻等新應用出現(xiàn)，將來4G提升到5G也一樣。路鋪好了自然有人走，新技術創(chuàng)造出新需求、新應用、新行業(yè)。人工智能本身就是基礎創(chuàng)新，不僅是一個工具，也會變成一個巨大的產(chǎn)業(yè)，比如無人駕駛、無人超市、智能家庭、智慧物流、智慧城市等。

最后，新技術將提升改造而不是替代傳統(tǒng)行業(yè)。

戈登摩爾曾說：“企業(yè)從來不會依靠現(xiàn)有產(chǎn)品復蘇，如果它們能夠走出衰退，一定是騎在新產(chǎn)品的背上”。如同蒸汽機革命，最后勝出的是利用蒸汽機技術的各行各業(yè)。60年前，沃爾瑪用衛(wèi)星科技搶食市場需求，60年后，亞馬遜用大數(shù)據(jù)和云計算來搶食沃爾瑪?shù)氖袌?。人工智能亦然，先利用人工智能提升組織效率、改造商業(yè)模式的傳統(tǒng)行業(yè)，將先得到紅利。

因為人工智能的算法和算力相對確定，所以哪個行業(yè)能產(chǎn)出可以為機器學習所使用的數(shù)據(jù)，就能更早出現(xiàn)變革，這取決于數(shù)據(jù)的標準化、精準化、結構化程度。目前看，交通、金融、醫(yī)療、零售、制造，這五個行業(yè)出現(xiàn)變革的可能性更大，它們的共同特點是：（1）重復、有原則和規(guī)律可尋；（2）需要在短時間做出邏輯判斷；（3）信息化程度高，能產(chǎn)生大量數(shù)據(jù)，而且數(shù)據(jù)的精準化、標準化、結構化程度較高；（5）利潤足夠高，有應用新技術的價值。

未來，交通會變成無人駕駛與車聯(lián)網(wǎng)結合的智慧物流，金融會變成數(shù)據(jù)驅動的金融科技，醫(yī)療會變成大數(shù)據(jù)與人工智能輔助診療，零售沒有線上和線下之分，制造將通過大數(shù)據(jù)提升產(chǎn)品設計和生產(chǎn)效率、通過物聯(lián)網(wǎng)改造制造流程和渠道體系。

總之，數(shù)據(jù)將徹底改變各行各業(yè)。

6/后記

本文是《站在未來的風口上》系列的第三部，也是最后一部。去年9月，我們寫了第一部《站在未來的風口上》，指出宏觀周期的本質是產(chǎn)業(yè)的新舊更替，歷史總會以不同的形態(tài)重蹈覆轍，不變的是新技術替代舊技術，新產(chǎn)業(yè)替代舊產(chǎn)業(yè)，系統(tǒng)性的投資機會來自于積極布局驅動未來產(chǎn)業(yè)變遷的主導產(chǎn)業(yè)。11月，我們寫了第二部《風口中的風口》，尋找這些驅動宏觀周期的微觀主導產(chǎn)業(yè)，其特征是：處于成長期的起始階段，具備較強的創(chuàng)新能力，保持“投入-產(chǎn)出-利潤”的良性循環(huán)，符合政策。這一次，我們希望能站得更高點，重新思考關于風口和科技的問題。