提起基金元禾厚望，投資圈之外的很多人可能比較陌生。元禾厚望合伙人曾之杰也和他創(chuàng)辦的這家基金一樣，顯得非常的低調(diào)。

　　得益于過(guò)往優(yōu)秀的投資回報(bào)，在融資越來(lái)越困難的今天，元禾厚望順利完成了近20億的募資，成為今年VC、PE市場(chǎng)上募資極快的一家基金。

　　在今年2月京東物流25億美元融資中，元禾厚望與高瓴資本、紅杉中國(guó)、招商局、騰訊、中國(guó)人壽、國(guó)開(kāi)母基金、國(guó)調(diào)基金、工銀國(guó)際等多家機(jī)構(gòu)一起擠進(jìn)了京東物流股東名單。

　　在京東金融近期的融資中，元禾厚望也參與其中。作為一家新基金，元禾厚望對(duì)新經(jīng)濟(jì)和TMT行業(yè)非常關(guān)注。曾之杰對(duì)雷帝網(wǎng)表示，元禾厚望的重要投資邏輯是，投行業(yè)的關(guān)鍵點(diǎn)。

　　實(shí)際上，曾之杰雖然低調(diào)，卻絕對(duì)是投資行業(yè)的老兵，縱橫投資江湖近20年。

　　曾之杰曾擔(dān)任中信泰富有限公司主席助理、中特物流董事長(zhǎng)、華登國(guó)際董事總經(jīng)理、中信資本控股有限公司高級(jí)董事總經(jīng)理、開(kāi)信創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司總經(jīng)理。

　　曾之杰還擔(dān)任過(guò)十?dāng)?shù)家上市公司董事或獨(dú)立董事，入股過(guò)阿里。2006年入股當(dāng)當(dāng)，4年后當(dāng)當(dāng)上市，高德上市、投資阿里也是曾之杰妙筆生花之作，曾之杰得意之作是2013年代表中信資本投了順豐。

　　與王衛(wèi)投緣 300億估值投進(jìn)順豐

　　投資京東物流之前，曾之杰對(duì)物流這個(gè)行業(yè)并不陌生。

　　當(dāng)年，曾之杰在中信資本，與中信資本董事長(zhǎng)一起去拜訪順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)，曾之杰與王衛(wèi)聊得非常愉快，原因是，曾之杰當(dāng)時(shí)還是中特物流董事長(zhǎng)，人與人之間距離一下子就拉近了。

　　當(dāng)然，中特物流與順豐做在的物流領(lǐng)域并不一樣，特種物流領(lǐng)域是順豐不愿意做，也不會(huì)做的領(lǐng)域，曾之杰曾想拉順豐投資中特物流，發(fā)現(xiàn)順豐對(duì)特種物流完全不感興趣。

　　順豐的核心重點(diǎn)是要做快運(yùn)，最好是標(biāo)準(zhǔn)件產(chǎn)品。最后，中特物流與順豐的入股合作沒(méi)談成，但王衛(wèi)還是非常認(rèn)可曾之杰和中信資本，中信資本與順豐的后續(xù)合作也非常愉快。

　　順豐當(dāng)時(shí)在業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中遭遇了一個(gè)挑戰(zhàn)，一個(gè)審批沒(méi)有批下來(lái)，中信入股順豐后，曾之杰很快幫順豐解決了這個(gè)遺留的問(wèn)題。

　　順豐與三通一達(dá)模式很不一樣，中信資本曾經(jīng)也看過(guò)中通、圓通，發(fā)現(xiàn)中通、圓通很多的貨物都是堆放在地上，然后分揀，走的是農(nóng)村包圍城市的策略。

　　而順豐從剛開(kāi)始就上的是的西門子、IBM的設(shè)備，立志于成為一個(gè)全球化的企業(yè)，策略和理念早就了不同的企業(yè)和行業(yè)格局。

　　順豐與三通一達(dá)走的是不同的路徑，很難說(shuō)彼此優(yōu)劣。曾之杰則很欣賞順豐的布局，包括順豐要學(xué)習(xí)Fedex模式，正在湖北建一個(gè)機(jī)場(chǎng)——鄂州機(jī)場(chǎng)，將來(lái)所有的貨機(jī)全部在那中轉(zhuǎn)。

　　元禾厚望是相對(duì)新的基金，剛開(kāi)始想投的都是些比較穩(wěn)，LP能看得懂的項(xiàng)目。

　　投過(guò)阿里、順豐的曾之杰認(rèn)為，京東學(xué)習(xí)的是亞馬遜模式，模式比較笨，也比較累，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看模式是成立的。這兩年淘寶也在大量彌補(bǔ)這方面的短板，這種模式的核心是倉(cāng)儲(chǔ)的問(wèn)題。

　　“從這點(diǎn)上來(lái)講，我們對(duì)京東物流是很積極的。因?yàn)?，這個(gè)項(xiàng)目第一次出來(lái)融資，份額很難拿，我們花了很大的精力才把份額要下來(lái)?！?/P>

　　曾之杰對(duì)雷帝網(wǎng)表示，電商會(huì)變成一種基礎(chǔ)設(shè)施，基礎(chǔ)設(shè)施中最核心的是物流，因?yàn)楦脩趔w驗(yàn)密切相關(guān)，而京東物流是天生有爹（京東集團(tuán)）的公司，在市場(chǎng)上比較容易生存下來(lái)。

　　主要投新經(jīng)濟(jì) 投關(guān)鍵點(diǎn)領(lǐng)域

　　對(duì)于很多基金公司來(lái)說(shuō)，投頭部企業(yè)是一個(gè)相對(duì)安全的做法。比如，很多基金的資金都投向了阿里、騰訊，以至于騰訊一家的市值恨不得就頂一個(gè)創(chuàng)業(yè)板。

　　但并不是每個(gè)頭部企業(yè)都能很好的發(fā)展。元禾厚望采取的是混合策略，不是只投頭部企業(yè)，因?yàn)橹酗L(fēng)險(xiǎn)是中回報(bào)，高風(fēng)險(xiǎn)就是高回報(bào)。元禾厚望要投的是互聯(lián)網(wǎng)里面的關(guān)鍵點(diǎn)。

　　類似于投資京東物流，曾之杰投資高德也是同樣的邏輯。曾之杰對(duì)雷帝網(wǎng)表示，地圖肯定是一個(gè)很關(guān)鍵的點(diǎn)。自己對(duì)投模式?jīng)]有那么感興趣，因?yàn)樾碌哪Ｊ揭惨?jīng)得住時(shí)間的考驗(yàn)。

　　反而京東物流、京東金融、高德都是關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的公司。這種關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的公司，只要對(duì)管理層有信心，一定會(huì)成長(zhǎng)起來(lái)。如果對(duì)管理層沒(méi)信心，或管理層不夠優(yōu)秀，企業(yè)就容易衰落。

　　這些年來(lái)，曾之杰轉(zhuǎn)向投資新經(jīng)濟(jì)，很大的原因是，傳統(tǒng)行業(yè)越來(lái)越難投，越來(lái)越看上去沒(méi)有那么性感，因?yàn)檎麄€(gè)二級(jí)市場(chǎng)估值在往下走。整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)的估值還那么高。

　　互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)是曾之杰最喜歡的板塊，原因是，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)最優(yōu)美的地方是邊際成本趨于零，是一個(gè)好模式。當(dāng)然，既然是投關(guān)鍵點(diǎn)的公司，半導(dǎo)體領(lǐng)域曾之杰也有所涉獵。

　　當(dāng)年，國(guó)內(nèi)有一家半導(dǎo)體公司在行業(yè)融不到錢，曾之杰管理的新基金資金也沒(méi)有到位，這家公司最慘的時(shí)候賬面上只有8萬(wàn)塊錢，最后還是曾之杰個(gè)人借給了這家公司一筆錢渡過(guò)了難關(guān)。

　　事后，曾之杰都忘記了這件事情，但對(duì)方CEO在公司發(fā)展起來(lái)后一直對(duì)曾之杰說(shuō)感謝。這是曾之杰覺(jué)得很自豪的地方，就是投資還是一件非常有意義的事情，很大程度上幫助了別人。

　　當(dāng)然，關(guān)鍵點(diǎn)公司隨著時(shí)間的遷移，有些時(shí)候也會(huì)發(fā)生變化。

　　當(dāng)年，曾之杰代表公司投了當(dāng)當(dāng)，當(dāng)當(dāng)一度市值超20億美元，曾之杰這筆投資獲得很好的回報(bào)，但隨著阿里、京東崛起，當(dāng)當(dāng)近年來(lái)聲音越來(lái)越小，今年以75億的價(jià)格賣給了海航。

　　曾之杰認(rèn)為，當(dāng)當(dāng)還是這些年轉(zhuǎn)型慢了，這些年下來(lái)，主要是戰(zhàn)略和管理都出了一些問(wèn)題。

　　投資的本質(zhì)還是要賺到錢

　　做投資這么多年，曾之杰經(jīng)歷過(guò)幾次大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，第一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)是1998年亞洲金融危機(jī)，第二次是在華登國(guó)際工作，2000年科技股泡沫破滅，還有一次是2008年全球金融危機(jī)。

　　比如，亞洲金融危機(jī)期間，國(guó)際資本“大鱷”準(zhǔn)備血洗香港，香港恒生指數(shù)大跌至1211.47點(diǎn)，香港各界草木皆兵，中信泰富也深受影響，原本熱鬧的辦公室一下子變得冷清。

　　曾之杰感受到了危機(jī)的冰冷和無(wú)情，看到了事物由盛轉(zhuǎn)衰的變化之快，危機(jī)也淬煉了他的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和心理承受能力，他最大的收獲是心理素質(zhì)變得強(qiáng)大，雷霆震怒之下處變不驚。

　　曾之杰對(duì)雷帝網(wǎng)表示，投資行業(yè)要有抗創(chuàng)業(yè)周期的能力，因?yàn)樘蕴史浅８摺：芏?5年前非常活躍的VC今年已經(jīng)看不到了。這個(gè)市場(chǎng)真正替投資人賺到錢的基金沒(méi)有那么多。

　　最近一段時(shí)間，小米、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、優(yōu)信、找鋼網(wǎng)、映客、同程藝龍等多家企業(yè)都在沖刺IPO。知名投資人王功權(quán)說(shuō)了一段話：

　　小米和美團(tuán)IPO三個(gè)月內(nèi)股價(jià)走向，將深刻影響中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)的投資價(jià)值取向。將來(lái)回顧起來(lái)就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這兩個(gè)公司在這個(gè)歷史階段，具有標(biāo)志性的意義。好，則大家繼續(xù)做爆炸成長(zhǎng)夢(mèng)想；不好，則風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)泡沫時(shí)代結(jié)束。

　　曾之杰也認(rèn)同王功權(quán)這段話，稱很多基金都只是賬面掙10倍、20倍。如果小米、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)上市扛不住，可能對(duì)行業(yè)形成一個(gè)打擊，把很多的投資人打回原形，對(duì)很多GP有很大壓力。

　　“我最近參加一個(gè)活動(dòng)，發(fā)現(xiàn)朱嘯虎（注：金沙江創(chuàng)投合伙人）今年以來(lái)很少談風(fēng)口了。我覺(jué)得大家反應(yīng)過(guò)來(lái)，風(fēng)口這個(gè)東西，怎么風(fēng)都行，到最后做基金人核心還是要給LP掙錢的?！?/P>

　　好在小米下調(diào)了發(fā)行價(jià)，并在李嘉誠(chéng)、馬云、馬化騰等大佬的加持下，盡管遭遇中美貿(mào)易戰(zhàn)，首日股價(jià)破發(fā)，但第二天大漲，市值穩(wěn)定在了550億美元以上。

　　隨著小米、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)等公司陸續(xù)上市，投資人也發(fā)現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題，手里剩下的庫(kù)存不多了，互聯(lián)網(wǎng)沒(méi)有上市的企業(yè)越來(lái)越少。投資人面臨需要建立新的庫(kù)存，開(kāi)啟另一個(gè)周期。

　　當(dāng)前，很多年輕GP喜歡投幾個(gè)明星項(xiàng)目，到處講經(jīng)驗(yàn)，講心得。元禾厚望也已投了一批很知名的項(xiàng)目，曾之杰倒是很冷靜，稱一個(gè)基金厲害不厲害要到最后算賬的時(shí)候才知道。

　　原因在于，從管理基金角度來(lái)講，一個(gè)基金周期很長(zhǎng)，往往是十年時(shí)間，有的項(xiàng)目前五年是明星項(xiàng)目，等到尾巴時(shí)，團(tuán)隊(duì)可能什么也不是。曾之杰說(shuō)，基金最終還是要賺到錢。