安徽合力叉車業(yè)績符合預期，單季度呈現(xiàn)加速趨勢：8月25日，公司發(fā)布2017 半年報，上半年實現(xiàn)收入40.89億元，同比增長37.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.24億元，同比增長15.26%；EPS0.36元。毛利率下跌是業(yè)績增速低于收入增速的主要原因。分季度看，Q2 單季實現(xiàn)收入21.94億元，同比增長46.18%；歸母凈利潤1.2億元，同比增長18.68%，單季度呈現(xiàn)加速趨勢。

　　叉車行業(yè)復蘇，龍頭廠商加速成長：叉車使用范圍較為廣泛，遍及各個經(jīng)濟領域，與宏觀經(jīng)濟增速息息相關。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，上半年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.9%，同比去年加快0.9 個百分點，帶動叉車行業(yè)增長提速。根據(jù)工程機械協(xié)會工業(yè)車輛分會的統(tǒng)計，2017H1 我國叉車總銷量24.3萬臺，同比增長34.3%，而2016H1 銷量增速僅為4%。公司上半年經(jīng)營緊跟行業(yè)步伐，公告顯示，主導產(chǎn)品國內(nèi)銷量增長率再超行業(yè)平均水平，“合力”品牌市占率繼續(xù)保持國內(nèi)同行業(yè)第一。

　　原材料價格上漲壓低毛利率，期間費用控制良好：鋼材、生鐵等在公司的原材料中占比較高，今年以來鋼材等原材料價格大幅上漲；同時，人工成本也在逐年提升，此兩方面因素均對公司毛利率造成影響。2017H1 公司綜合毛利率19.75%，同比下降2.16 個pct。對此，公司將持續(xù)加大研發(fā)投入，擴大高附加值產(chǎn)品規(guī)模，并積極拓展工業(yè)車輛“后市場”領域，逐步提高服務性收入占比。

　　期間費用方面，公司上半年銷售、管理、財務費用分別為1.85億元、2.76億元、-339.5萬元，期間費率分別為4.52%、6.75%、-0.08%，分別同比變動-1.31、-0.92、0.01 個pct，期間費用控制良好。

　　大股東為安徽省優(yōu)秀國企，公司有望受益國企改革：作為國資大省，安徽省一直積極推進國資改革，2016年《關于深化國資國企改革的實施意見》提出，到2020年要在省國資國企改革的重要領域和關鍵環(huán)節(jié)取得決定性成果。公司第一大股東安徽叉車集團乃國有大型一檔企業(yè)，若未來進行國企改革，將有利于上市公司經(jīng)營效益的提升。

　　預計公司2017年-2019年凈利潤分別為4.46億元、5.42億元、6.70億元，EPS 分別為0.6元、0.73元、0.90元。叉車行業(yè)復蘇態(tài)勢顯著，公司身為龍頭廠商成長明顯提速；通過高附加值產(chǎn)品的研發(fā)和“后市場”的拓展抵御原材料價格上漲影響。