海通證券3月21日發(fā)布東杰智能研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：
　　公司公告,董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于向激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票的議案》,同意授予14名激勵(lì)對(duì)象252萬(wàn)股限制性股票,限制性股票的授予日為2016年3月15日。行權(quán)條件為:以2015年?duì)I業(yè)收入為基數(shù),2016-2018年度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于20%、40%和60%。
　　轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期,股權(quán)激勵(lì)綁定核心員工利益。公司業(yè)務(wù)目前正處在由傳統(tǒng)汽車物流輸送裝備向智能倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)過(guò)渡的關(guān)鍵時(shí)期,此次股權(quán)激勵(lì)覆蓋公司核心團(tuán)隊(duì)且數(shù)量可觀。我們認(rèn)為,人才是公司的核心資產(chǎn),公司的股權(quán)激勵(lì)有利于公司進(jìn)一步提升經(jīng)營(yíng)效率,綁定核心員工利益,提升核心團(tuán)隊(duì)凝聚力。
　　智能物流裝備領(lǐng)先企業(yè),智能倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)進(jìn)入快速發(fā)展期。東杰智能公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能物流裝備生產(chǎn)廠商,2015年,由于下游汽車行業(yè)的低迷,公司傳統(tǒng)的智能物流輸送系統(tǒng)收入出現(xiàn)下滑,智能物流倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)受益于電商行業(yè)的快速發(fā)展,收入有顯著增長(zhǎng)。2013-2014年,公司智能物流倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)收入分別達(dá)到9924萬(wàn)元和1.03億元,截止2015年6月30日,公司倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)收入為1.19億元,已經(jīng)顯著超過(guò)了2014年全年的收入,占當(dāng)期公司總營(yíng)收的57.71%。
　　公司智能物流倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)深入。智能物流倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化是整個(gè)自動(dòng)化中增長(zhǎng)最穩(wěn)定、成長(zhǎng)空間最大的子板塊之一。公司近年來(lái)積極向電商物流進(jìn)軍,2015年比較有代表性的訂單包括與酒仙網(wǎng)和唯品會(huì)的合作,公司還陸續(xù)引進(jìn)了前今天國(guó)際軟件中心總監(jiān)呂漫時(shí)和前郵政三所副所長(zhǎng)丑鏡晃等高端人才。我們認(rèn)為,智能物流倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)已經(jīng)成為公司未來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)進(jìn)入新一輪的成長(zhǎng)周期,值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　機(jī)械式立體停車系統(tǒng)穩(wěn)步發(fā)展。近三年來(lái),國(guó)內(nèi)機(jī)械式立體停車系統(tǒng)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司相關(guān)產(chǎn)品正在推廣期,未來(lái)隨著立體停車庫(kù)市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展,公司在相關(guān)產(chǎn)品上的收入和利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)計(jì)公司16年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自智能物流倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)的收入增長(zhǎng),我們預(yù)計(jì)公司15-17年將實(shí)現(xiàn)收入3.45、4.04、4.72億元,歸屬母公司凈利潤(rùn)3579、4802、5644萬(wàn)元,攤薄后EPS分別為0.26、0.35、0.41元?？紤]到公司積極布局新領(lǐng)域,電商、快遞、立體車庫(kù)行業(yè)需求爆發(fā)有望促進(jìn)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期,我們給予公司17年P(guān)E估值區(qū)間100-105倍,未來(lái)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)格區(qū)間為41.00-43.05元/股,給予增持評(píng)級(jí)。