報(bào)告摘要:
    四大因素支撐機(jī)器人行業(yè)延續(xù)高景氣。
    我國(guó)機(jī)器人行業(yè)正處在高速發(fā)展初期,四大因素支持其在未來五年繼續(xù)延續(xù)高景氣:(1)近年來由于環(huán)境污染、能源枯竭、人口紅利逐步消失等原因,由投資和出口為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式向消費(fèi)為主導(dǎo)的發(fā)展模式轉(zhuǎn)變是經(jīng)濟(jì)向后工業(yè)化發(fā)展的必然趨勢(shì),因此投資領(lǐng)域?qū)l(fā)生重大改變,國(guó)家將重點(diǎn)扶持包括機(jī)器人在內(nèi)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè);(2)政策和市場(chǎng)雙重驅(qū)動(dòng)人力成本不斷上升。從政策上看,人均最低工資標(biāo)準(zhǔn)不斷上升,從人口結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)供求看,勞動(dòng)力供給結(jié)構(gòu)性短缺導(dǎo)致勞動(dòng)力成本提高;(3)規(guī)模效益和進(jìn)口替代驅(qū)動(dòng)自動(dòng)化設(shè)備采購(gòu)成本趨勢(shì)下降;(4)企業(yè)提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量的內(nèi)生需求。
    從美日機(jī)器人發(fā)展歷史看,全球機(jī)器人市場(chǎng)已進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期。
    根據(jù)IFR數(shù)據(jù)顯示,2013年全球工業(yè)機(jī)器人銷售量17.9萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)12.33%,行業(yè)總產(chǎn)值約為275億美元,創(chuàng)歷史高峰。汽車和電子是工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用最多的領(lǐng)域,合計(jì)占比高達(dá)59%。四大工業(yè)機(jī)器人巨頭占全球市場(chǎng)份額約50%,兩家日本公司壟斷機(jī)器人減速器70%以上的全球市場(chǎng)份額。
    美國(guó)雖是世界首個(gè)工業(yè)機(jī)器人的誕生地,但由于美國(guó)當(dāng)時(shí)失業(yè)率高而導(dǎo)致政府沒有采取有力的機(jī)器人引導(dǎo)和扶持政策而錯(cuò)過了機(jī)器人的黃金發(fā)展期。日本由于戰(zhàn)后勞動(dòng)力短期政府積極支持機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展,并恰逢日本經(jīng)濟(jì)繁榮期,固定資產(chǎn)投資加速使得日本成為世界公認(rèn)的“機(jī)器人王國(guó)”。發(fā)達(dá)國(guó)家的歷史經(jīng)驗(yàn)顯示:(1)勞動(dòng)力短缺及成本上升是機(jī)器人產(chǎn)業(yè)初期發(fā)展的最主要內(nèi)生因素;(2)政府扶持在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期同樣扮演重要的角色;(3)工業(yè)機(jī)器人行業(yè)作為價(jià)格昂貴的投資設(shè)備,其快速發(fā)展與制造業(yè)投資密切相關(guān);(4)發(fā)達(dá)國(guó)家機(jī)器人行業(yè)發(fā)展后期主要依賴于全球擴(kuò)張。
    我國(guó)機(jī)器人還處在發(fā)展初期,未來市場(chǎng)巨大。
    我國(guó)機(jī)器人起步較晚,始于20世紀(jì)70年代初期,經(jīng)過40多年的發(fā)展,我國(guó)機(jī)器人行業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模,但仍處在發(fā)展初期:(1)2013年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷量3.7萬(wàn)臺(tái),成為全球第一大工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)。但我國(guó)工業(yè)機(jī)器人使用密度遠(yuǎn)低于國(guó)際水平,2012年全球平均工業(yè)機(jī)器人使用密度為55臺(tái),而我國(guó)僅為21臺(tái),是日本的1/16,未來提升空間巨大;(2)從應(yīng)用領(lǐng)域看,國(guó)外企業(yè)主要生產(chǎn)價(jià)值量較高的機(jī)器人且應(yīng)用領(lǐng)域比較集中(汽車占50%),而國(guó)內(nèi)機(jī)器人則主要應(yīng)用于對(duì)性能要求較低的領(lǐng)域,價(jià)值量普遍偏低;(3)我國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈尚不完善,國(guó)內(nèi)沒有能夠提供規(guī)?；倚阅芸煽康臏p速機(jī)等核心部件企業(yè),本體核心技術(shù)被外資壟斷;只有系統(tǒng)集成商依靠本土優(yōu)勢(shì)發(fā)展迅速。
    重點(diǎn)推薦公司:產(chǎn)品線豐富且下游廣泛的領(lǐng)軍企業(yè)機(jī)器人。
    公司是國(guó)內(nèi)機(jī)器人行業(yè)的龍頭企業(yè),背靠中科院自動(dòng)化所,具備科研成果產(chǎn)業(yè)化的示范優(yōu)勢(shì),豐富的產(chǎn)品線和廣泛的下游是公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的關(guān)鍵。預(yù)計(jì)14-16年EPS分別為0.55、0.82、1.16元,維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí),上調(diào)合理估值區(qū)間至36-38元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示與催化劑。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。