與動(dòng)輒上百億元的央企并購案相比，這不算是豪門婚姻，卻足夠吸人眼球。

　　2012年9月3日，山東重工集團(tuán)有限公司（下稱山東重工）旗下的濰柴動(dòng)力(000338,股吧)，用7.38億歐元(約合人民幣58.85億元)迎娶世界工業(yè)用叉車和液壓技術(shù)巨頭——德國凱傲集團(tuán)，創(chuàng)下了中國企業(yè)在德國最大投資紀(jì)錄。

　　山東重工成立于2009年，由濰柴控股集團(tuán)有限公司、山東工程機(jī)械集團(tuán)有限公司和山東省汽車工業(yè)集團(tuán)有限公司等七家山東省屬國有企業(yè)組成，整合了山東最優(yōu)質(zhì)的裝備制造資源，幾乎是中國最好的動(dòng)力系統(tǒng)與工程機(jī)械公司。

　　山東重工以及中國在全球動(dòng)力系統(tǒng)市場并無優(yōu)勢——中國公司多年來只能在中低端動(dòng)力系統(tǒng)市場，高端市場完全靠進(jìn)口的局面長期無法改變。對于山東重工而言，中低端市場的激烈競爭以及中低端市場容量，都不足以支撐其躋身世界500強(qiáng)、打造世界級裝備制造業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　此次收購，讓山東重工有了打破僵局的可能。

　　山東重工董事長譚旭光坦言：“控股林德液壓公司對于濰柴動(dòng)力更為重要?！蓖ㄟ^戰(zhàn)略入股，濰柴動(dòng)力能夠獲得凱傲叉車的配套市場，并掌握高端液壓技術(shù)，徹底改變我國高端液壓核心技術(shù)長期被國外壟斷的局面。借此，譚旭光有可能實(shí)現(xiàn)他再造一個(gè)濰柴動(dòng)力的豪言。

　　歐債危機(jī)賜良機(jī)

　　作為收購方，山東重工集團(tuán)的業(yè)務(wù)涵蓋了商用車、工程機(jī)械、動(dòng)力系統(tǒng)、核心零部件、游艇制造五大板塊。2011年，山東重工收入983億元，在行業(yè)內(nèi)已初具規(guī)模。

　　但其業(yè)務(wù)發(fā)展能力存在致命缺陷：山東重工在叉車業(yè)務(wù)、中低端動(dòng)力市場等領(lǐng)域發(fā)展多年形成規(guī)模優(yōu)勢，卻身處競爭激烈中國低端市場，盈利能力一般，未來前景堪憂。

　　工程機(jī)械專家、正略鈞策管理咨詢合伙人劉志鵬稱，山東重工叉車此前已成立了一家叉車公司，經(jīng)營了四五年，盈利狀況一般。

　　此次聯(lián)姻之前，山東重工旗下的濰柴動(dòng)力已經(jīng)與之合作多年，只是沒有獲取核心技術(shù)、獨(dú)立獲得進(jìn)軍高端市場的能力。

　　德國凱傲集團(tuán)是世界知名的工業(yè)叉車制造商，在歐洲排名第一、全球排名第二。其旗下的林德液壓是一家重型液壓傳動(dòng)、傳動(dòng)技術(shù)和移動(dòng)電力傳動(dòng)設(shè)備的領(lǐng)先制造商，擁有自主核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)，在全球液壓制造領(lǐng)域具有舉足輕重的地位。

　　凱傲集團(tuán)背后的實(shí)際擁有者為KKR和高盛。2006 年，KKR 與高盛以40億歐元的價(jià)格買下凱傲集團(tuán)，意圖打造一個(gè)能夠超越豐田的“叉車帝國”，并完成了凱傲集團(tuán)的歐洲上市工作。

　　然而，讓他們始料不及的是，受歐債危機(jī)影響，凱傲的業(yè)績指標(biāo)一直止步不前。德國凱傲集團(tuán)的財(cái)報(bào)顯示，該集團(tuán)凈資產(chǎn)截至2011年為-4.88億歐元，截至今年上半年已達(dá)到-5.32億歐元。2011年度凈利潤為-9292.6萬歐元。

　　在這種情況下，凱傲集團(tuán)急需輸血救命。山西證券(002500,股吧)分析師李爭東表示：“凱傲集團(tuán)曾經(jīng)發(fā)了中期債務(wù)票據(jù)，這批中期債務(wù)明年到期。凱傲集團(tuán)只好與借款方進(jìn)行協(xié)商，將還款日期推遲到2017年，希望能緩解資金壓力。在此情況下，凱傲集團(tuán)如果出售一部分股權(quán)，對其明年要進(jìn)行的債務(wù)再融資是一大幫助?！?/P>

　　交易完成后，凱傲將利用這筆注資進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。如果凱傲日后進(jìn)行IPO，濰柴動(dòng)力有權(quán)選擇增持凱傲股份至30%，并有權(quán)進(jìn)一步增持凱傲液壓業(yè)務(wù)股份。

　　凱傲目前已經(jīng)成為中國最大的外資叉車生產(chǎn)商，在江蘇靖江和福建廈門擁有兩家合資公司。旗下共擁有四大品牌——林德（Linde）、施蒂爾（STILL）、歐模（OM）、寶驪（Baoli），在中國市場主要使用林德和寶驪。此次收購，山東重工獲得林德部分股權(quán)，擁有了接近世界領(lǐng)先的動(dòng)力系統(tǒng)高端市場的可能。

　　巴克萊資本發(fā)表研究報(bào)告評價(jià)稱：“長期而言，收購凱傲，將有助其拓展柴油發(fā)動(dòng)機(jī)及重型貨車以外的產(chǎn)品組合。因柴油發(fā)動(dòng)機(jī)及重型貨車業(yè)務(wù)短期內(nèi)的增長空間非常有限，但中高端市場依然很有空間?！?/P>

　　高端市場空間大