卡特彼勒：全球工程工程機械最大制造商卡特彼勒公布2009年二季度業(yè)績，告別一季度虧損，二季度實現營業(yè)收入79.8億美元，凈利潤3.71億美元，同比下降分別下降41%和66%。業(yè)績合每股盈利60美分，若不計入各項開支，則每股盈利70美分，而去年同期盈利11.1億美元，合每股盈利1.74美元。此前市場一致預期約為20美分，業(yè)績大幅超預期。

    業(yè)務下滑最明顯的地區(qū)是歐洲、非洲和中東，實現銷售收入22.2億美元，同比下降50%；北美實現收入31.8億美元，同比下降42%，拉美實現8.67億美元，同比下降41%。亞太區(qū)實現17.1億美元，同比降24%。業(yè)務下滑最明顯的部門是發(fā)動機。

    實現43.4億美元，同比下降49%。其中表現最差的區(qū)域還是歐洲、非洲和中東，同比下降61%；北美、拉美、亞太分別降51%、47%、25%。卡特彼勒全球總裁JimOwens將利潤的回升歸功于團隊努力以及應對經濟低谷采取的措施。并表示，信用市場已經明顯改善，全球范圍內廣泛推出刺激經濟的財政和貨幣政策。并且已經看見這些政策在發(fā)揮作用，尤其是在中國。同時，我們已經看到許多重要的大宗商品價格已經從一季度的低位出現恢復，現在的價格區(qū)間對于投資來說有積極的作用。

    瑞典沃爾沃建機：瑞典沃爾沃建機二季度銷售同比下降45%。公司營業(yè)利潤報折算美元約虧損1.16億，去年同期為1.5億美元盈利。銷售收入由去年同期的15.4億美元下降到本期的8.4億美元。該公司在二季度削減了30%的生產能力。盡管這意味著成本上升，公司同時也表示削減了庫存。

    該公司全球總裁OlofPersson表示，目前市場的唯一亮點在于中國，二季度需求增長6%，在其他地方，刺激性投資還有待體現出效果。對于全年的展望，該公司預期歐洲市場同比下降40%-45%。北美同比下降30%-40%，全球市場下降30-40%。

    英國JCB：公司全球總裁Taylor認為，全球工程機械市場的低迷還將持續(xù)一年。同時指出，公司在去年擴張了印度生產基地，在德里附近建立了全球最大的挖掘裝載機廠，印度目前已占其三分之一的產量。目前印度市場顯現出月度環(huán)比增長趨勢，印度市場已經在增長。同時，巴西也在平穩(wěn)度過經濟危機。盡管在印度、巴西、以及目前市場份額極低的中國實現了增長，歐洲和北美市場依然低迷。

    論及對全球市場的展望，Taylor重申了全球市場面臨的困難：“我們可能看見W型的走勢，今年底會有好轉，俄羅斯和中東將會恢復，但之后要面臨政府壓縮刺激計劃的可能性，私營經濟能否在政府削減投資以前就已經恢復，我不肯定?！?

    我們的觀點：

    對比海外市場，國內大規(guī)模經濟刺激計劃的效果明顯。從六月份國內工程機械主要產品銷量來看，叉車環(huán)比大幅增長30%；裝載機環(huán)比增長4%；汽車起重機同比增長12.1%，累計增幅進一步擴大到3%；推土機環(huán)比下降6%，累計降幅小幅收窄；挖掘機銷量下降9.61%，1-6月累計下降6%，降幅進一步收窄。由于去年下半年多數品種銷量的急速下滑，今年行業(yè)銷量的同比降幅逐漸收窄或進一步實現同比增長將是常態(tài)。由于季節(jié)性因素，預計環(huán)比增長難以持續(xù)，但行業(yè)6月份逆勢出現環(huán)比增長則是行業(yè)企穩(wěn)回升的良好信號。

    市場已經印證我們五月底認為美國工程機械市場見底的觀點，但行業(yè)改善的步伐將不會太快，IHS預測今年美國的基建投資仍將下降4.3%。另一方面，七月份歐洲建筑市場信心指數回落至“復蘇”區(qū)間，行業(yè)信心強度與上月基本持平，但歐洲區(qū)域的建筑活動較去年同期依然存在很大差距，預計恢復仍將持續(xù)較長的一段時間，甚至可能出現銷量的反復。但預計四季度，中東、俄羅斯市場的逐漸回暖將實質性拉動國內工程機械的外銷。

    2009年2月以來，房地產市場熱銷，給市場帶來了房地產投資將于下半年全面啟動的預期，房地產投資的啟動將拉動工程機械行業(yè)需求的旺盛增長。在此預期下，工程機械行業(yè)的估值水平將全面向市場平均水平靠攏。在此前提假設下，工程機械上市公司股價依然存在一定上升空間。建議關注中聯重科、徐工科技、三一重工、柳工、廈工股份、山河智能等行業(yè)龍頭企業(yè)。