山河智能2008年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)利潤、歸屬母公司凈利潤分別1254.57、57.21、51.87百萬元，同比分別增長8.92%、-63.71%、-64.80%。毛利率、凈利潤率分別為26.44%、4.13%，同比分別下降0.33、8.66個百分點(diǎn)。全年EPS為0.19元，其中Q1、Q2、Q3、Q4的EPS分別為0.11、0.19、0.01、-0.12元。全年營業(yè)收入增速大幅低于上半年54.56%的水平，主要因為：（1）壓樁機(jī)受房地產(chǎn)行業(yè)影響，銷售大幅下滑；（2）小挖出口受全球金融危機(jī)影響大幅下滑。
　　全年營業(yè)利潤和凈利潤大幅負(fù)增長，主要因為：（1）期間費(fèi)用率同比增加8.73個百分點(diǎn)；（2）公司全額計提HPM股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛案可能導(dǎo)致的賠償金，導(dǎo)致營業(yè)外支出增加2392萬元，全年EPS減少約0.074元。
　　2009年一季報概要及點(diǎn)評：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入277.41百萬元，同比下降27.15%，環(huán)比增長51.19%；營業(yè)利潤8.56百萬元，同比下降76.25%，環(huán)比增加57.44百萬元；歸屬母公司凈利潤11.45百萬元，同比下降63.34%，環(huán)比增加45.54百萬元。毛利率、凈利潤率分別為24.77%、4.13%，同比分別下降1.28、4.07個百分點(diǎn)，環(huán)比分別增加1.37、22.71個百分點(diǎn)。2009Q1的EPS為0.04元，環(huán)比增加0.17元、實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2009Q1營業(yè)利潤同比降幅大幅超過營業(yè)收入同比降幅，主要因為：（1）毛利率同比下降1.28個百分點(diǎn)；（2）期間費(fèi)用率同比上升4.17個百分點(diǎn)。凈利潤同比降幅低于營業(yè)利潤同比降幅，主要因為營業(yè)外凈收入同比增加398萬元，其中376.55萬元來自建設(shè)項目和科技項目補(bǔ)助資金。
　　展望：2009年預(yù)計樁工機(jī)械受益基建有15%增長；小挖受益市政建設(shè)和湖南省農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼政策有16%增長；鑿巖機(jī)械受益非金屬礦開采有100%增長；出口最晚2009年底恢復(fù)；期間費(fèi)用率較2008年下降3個百分點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測與投資建議：目前增長主要來自內(nèi)需推動，預(yù)計出口最晚2009年底恢復(fù)，2009-2011年EPS為0.41、0.69、0.97元。結(jié)合行業(yè)估值及公司特色，目標(biāo)價14元，中性評級。此外，對公司擬投資3.5億元建設(shè)年產(chǎn)3萬臺叉車項目，持謹(jǐn)慎看法。