商業(yè)城昨日宣布擬受讓遼寧物流有限公司3795萬股股權(quán)，占遼寧物流總股本48.654%，價(jià)款5368萬元。據(jù)公司表示，此次受讓的主要目的在于公司可保持對(duì)在建的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目的控制以及獲得理想的投資回報(bào)。值得注意的是，此前不久，公司剛宣布擬收購(gòu)集團(tuán)名下營(yíng)業(yè)樓6至7層房產(chǎn)及配比土地使用權(quán)，這是否意味著公司在未來發(fā)展方向上會(huì)有新的定位呢？對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為可能性很小，畢竟隔行如隔山，公司主要目的應(yīng)該還是為了分享投資收益。
　　商業(yè)城原本就持有遼寧物流4000萬股股份，占遼寧物流總股本的51.282%。此次與深圳市日神實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向，打算一次性受讓深圳日神持有的遼寧物流3795萬股股權(quán)。受讓完成后，商業(yè)城對(duì)遼寧物流有限公司的持股比例增加到99.936%。然而，資料顯示，遼寧物流注冊(cè)資本7800萬元，2006年經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額18177.96 萬元，負(fù)債總額10338.96萬元，凈資產(chǎn)7839萬元，凈利潤(rùn)僅28.24萬元。截至2007年7月31日，其未經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額18305.14萬元，負(fù)債總額10533.77萬元，凈資產(chǎn)7771.37萬元，凈利潤(rùn)為虧損70.30萬元。對(duì)于這樣一家在微利和虧損之間徘徊的公司，商業(yè)城為何情有獨(dú)鐘呢？
　　原來，公司相中的是遼寧物流投資的一項(xiàng)商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目。據(jù)公告，遼寧物流2004年12月對(duì)沈陽(yáng)日神置業(yè)有限公司進(jìn)行投資，投資比例為51%。而被投資單位開發(fā)的“日神廣場(chǎng)”項(xiàng)目取得時(shí)系沈陽(yáng)市處理“爛尾樓”工程，取得成本較低。近幾年，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)快速的發(fā)展，該房地產(chǎn)增值較高，這同時(shí)也導(dǎo)致了本次評(píng)估遼寧物流相關(guān)股權(quán)時(shí)的評(píng)估增值。據(jù)悉，正是因?yàn)樵摲慨a(chǎn)的增值，遼寧物流凈資產(chǎn)的評(píng)估值也上升為13765.51萬元，增值率77.13%。
　　因此，商業(yè)城此次受讓行為顯然意在地產(chǎn)，正如公司在公告中所述，“受讓遼寧物流股權(quán)使公司對(duì)遼寧物流有限公司的持股比例從51.282%上升到99.936%，有利于公司保持對(duì)在建的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目的控制以及獲得理想的投資回報(bào)?！睂?duì)此，市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，這次受讓行為實(shí)際上是公司多元開發(fā)的戰(zhàn)略，目的是為了集中優(yōu)勢(shì)，整合資源，并分享該項(xiàng)目的投資收益，這對(duì)提升公司未來業(yè)績(jī)將起到不小的作用。
　　需要指出的是，之前，公司在2006年年報(bào)中就表示：“將圍繞企業(yè)發(fā)展，搞好多元開發(fā)?！本唧w而言，是全面啟動(dòng)控股子公司沈陽(yáng)安立置業(yè)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目。此次，公司再度介入商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，將有助于其發(fā)展成為“商業(yè)＋地產(chǎn)”的全新商業(yè)模式，這種模式對(duì)公司日后的盈利能力將提供有力保障。
　　■行業(yè)研究員觀點(diǎn)
　　宏源證券研究員王哲認(rèn)為，商業(yè)城一直以來經(jīng)營(yíng)狀況一般，盈利能力不僅與國(guó)內(nèi)同行業(yè)中領(lǐng)先企業(yè)存在較大差距，即使與同處一地的中興商業(yè)相比，也存在很大差距?？紤]到營(yíng)業(yè)面積的因素，公司的收入水平與中興相差并不明顯，但在盈利能力上卻存在巨大差異，其中主要原因在于公司銷售的低端產(chǎn)品占比較高，導(dǎo)致毛利率偏低。與此同時(shí)，公司屬于老國(guó)有企業(yè)，負(fù)擔(dān)較重，歷史欠賬較大。而且，公司將投入一定資金用于改善員工工資和福利水平，因此將在較大程度上抵消公司盈利的增長(zhǎng)。
　　按當(dāng)前公司現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)管理水平，經(jīng)營(yíng)狀況難以有本質(zhì)的提高，盈利能力也難以有大幅改善。目前公司大股東及沈陽(yáng)市政府對(duì)公司未來的發(fā)展并無明確規(guī)劃，所以公司向其它行業(yè)進(jìn)軍的可能性很小。需要指出的是，公司市銷率較低，且名下資產(chǎn)眾多，其中物業(yè)資產(chǎn)商業(yè)城和鐵西百貨大樓重估價(jià)值較高，同時(shí)持有的盛京銀行股權(quán)未來增值潛力巨大，具有較好的并購(gòu)價(jià)值。