努力改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極推出新產(chǎn)品。公司總體目標(biāo)到2010年銷售收入達100億元，裝載機銷售收入由目前的85%降低到55%，挖掘機和小型工程機械產(chǎn)品銷售收入占比提升至45，出口收入占比達15%，裝載機國內(nèi)市場占有率由目前的18%提高至25%。為此，公司今年著重向市場推出散裝物料裝載機系列，意在搶奪廈工、龍工的市場份額。公司研發(fā)出855系列散裝物料裝載機產(chǎn)品并推向市場，預(yù)計2007年銷量可達2500臺左右。公司目前裝載機系列非常完整，產(chǎn)品系列覆蓋了1噸－10噸級范圍。公司通過技改裝載機產(chǎn)能可達25000臺以上，2005年公司裝載機銷量為16573臺，預(yù)計今年可超過2萬臺。公司目前生產(chǎn)安排為一周5天制，如果市場需求旺盛，可加班加點提高產(chǎn)量，其產(chǎn)能仍有2000－4000臺的上升空間，產(chǎn)品供應(yīng)不成問題。公司今年下半年物料中心進行技改，通過集中下料和綜合利用原材料提高利用率，綜合毛利率預(yù)計2007年可提高2－3個百分點。
　　挖掘機產(chǎn)品產(chǎn)能迅速釋放，未來5年形成國內(nèi)群雄爭霸的局面。國內(nèi)挖掘機市場容量2005年為3.36萬臺，包括進口的1.5萬臺，市場大部分被合資企業(yè)瓜分，斗山中國、現(xiàn)代江蘇、小松山推三家推土機產(chǎn)品占到了國內(nèi)市場份額的45%。柳工和三一集團作為國內(nèi)民族挖掘機品牌后來居上，發(fā)展勢頭喜人，2006年柳工和三一集團的挖掘機銷量預(yù)計各為1300－1400臺左右，2007年柳工挖掘機銷量可達2000臺基本達到產(chǎn)能極限。目前柳工正在進行挖掘機子公司二期建設(shè)，預(yù)計2008年底可形成4500臺的產(chǎn)能。公司挖掘機相比韓國產(chǎn)品，其電控系統(tǒng)作為關(guān)鍵零部件實現(xiàn)了國產(chǎn)化，發(fā)動機從東芝進口，同類產(chǎn)品價格相比韓國品牌要低（220PC產(chǎn)品公司售價為65萬元左右，比韓國現(xiàn)代、大宇低5萬元），其產(chǎn)品性價比優(yōu)質(zhì)明顯。另外相比三一集團的挖掘機產(chǎn)品，公司挖掘機產(chǎn)品國內(nèi)市場銷量網(wǎng)絡(luò)體系完整，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由于三一，20噸級以上的高附加值產(chǎn)品居多，目前正在研制33噸級、39噸級的產(chǎn)品。對于挖掘機國內(nèi)市場今后的發(fā)展我們認為會形成群雄割據(jù)的局面，短時間內(nèi)，柳工還無法挑戰(zhàn)韓國現(xiàn)代、大宇的地位（近40%的國內(nèi)市場份額），但進口二手挖掘機近15000臺的規(guī)模和出口年增長50%以上的國際市場都是柳工未來挖掘機產(chǎn)品新增的市場動力來源。
　　傳統(tǒng)的認識誤區(qū)。裝載機作為鏟土運輸機械，其主要上市公司柳工、徐工、廈工等在2004年宏觀調(diào)控中業(yè)績普遍大幅下滑，投資者便形成了裝載機行業(yè)產(chǎn)能過剩導(dǎo)致其產(chǎn)品抵御周期性波動的能力差的認識。事實上，我們通過統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2005年作為宏觀調(diào)控效應(yīng)顯現(xiàn)的一年，工程機械5大產(chǎn)品中，除了叉車、裝載機產(chǎn)品銷量增長外（增速分別為17.36、17.7%），其余產(chǎn)品包括混凝土設(shè)備、挖掘機和路面機械都有不同程度的下降，這說明宏觀調(diào)控并沒有影響裝載機細分行業(yè)的需求，那么導(dǎo)致裝載機行業(yè)效益下降的原因是什么？我們認為是成本上升的因素導(dǎo)致的。2005年鋼材價格整體在高位運行，相比叉車行業(yè)，裝載機行業(yè)的市場集中度相比叉車行業(yè)低，前三家企業(yè)（柳工、廈工、龍工）市場占有率為45%，而叉車前3家企業(yè)（杭叉、合力和廈門林德市場占有率為86%），較低的市場占有率使得裝載機企業(yè)轉(zhuǎn)移成本上升壓力的能力較弱。另外，裝載機產(chǎn)品單價較低，柳工裝載機的均價只有20萬元左右，因此客戶按揭購買的比例很小，信貸緊縮對其產(chǎn)品銷售產(chǎn)生影響較小。基于2006、2007年國內(nèi)鋼材市場產(chǎn)能過剩，鋼價維持低位水平的判斷，我們對裝載機行業(yè)繼續(xù)保持15－20%的銷量增速持樂觀態(tài)度。
　　加強出口、開展融資租賃業(yè)務(wù)和涉足叉車行業(yè)，目標(biāo)邁向國際工程機械企業(yè)第一方陣。公司作為國內(nèi)裝載機行業(yè)的龍頭，其市場地位和研發(fā)能力、管理層團隊素質(zhì)居國內(nèi)工程機械行業(yè)前列，公司發(fā)展到目前階段，如想繼續(xù)實現(xiàn)企業(yè)的大跨步前進，其視野不能僅局限于國內(nèi)市場和比較單一的產(chǎn)品系列。公司未來的目標(biāo)是成為世界級的工程機械企業(yè)，正如公司的企業(yè)理念“世界柳工，源自中國”，公司目前正在全球范圍內(nèi)，主要是南美、東歐市場建立海外銷售網(wǎng)絡(luò)，爭取產(chǎn)品出口保持快速增長。另外公司學(xué)習(xí)卡特比勒等國際巨頭銷售經(jīng)驗，準(zhǔn)備嘗試融資租賃業(yè)務(wù)擴大自己的銷售額。叉車行業(yè)較低的技術(shù)壁壘和廣泛的客戶分布已經(jīng)旺盛的市場需求也吸引了公司的目光，公司的大股東－柳工集團目前已經(jīng)開始著手生產(chǎn)叉車，預(yù)計2008年產(chǎn)能可達300臺左右，如果集團公司的叉車業(yè)務(wù)運作成熟，不排除會被公司收購的可能。另外集團公司持有49%股權(quán)的柳州采埃俘（主要生產(chǎn)后橋箱，產(chǎn)能2006、2007年分別為3500臺套、5000臺套）近年來效益增長迅速，公司有意在明年年初通過定向增發(fā)的方式將其收購進來。
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計2006、2007年每股收益為0.81元（不考慮土地轉(zhuǎn)讓收益）、1.01元，動態(tài)市盈率為11.83倍、9.49倍，估值優(yōu)勢明顯。公司與安徽合力同為工程機械行業(yè)內(nèi)龍頭上市公司，柳工2006、2007年的每股收益都超過安徽合力，但股價只有安徽合力股價的62.49%，同為質(zhì)量優(yōu)良的工程機械上市公司，這種現(xiàn)象是不合理的。根據(jù)海通估值模型，公司目標(biāo)價位為15.15元，現(xiàn)低估58.14%，投資評級“買入”。預(yù)計公司2006年前3季度每股收益為0.59元，同比增長73.53%。
　　主要不確定因素。宏觀調(diào)控、人民幣升值、股權(quán)激勵尚未完成。