預(yù)計(jì)2005年全行業(yè)的運(yùn)行將由近兩年的持續(xù)高速增長(zhǎng)回歸到15%左右的正常年景的發(fā)展速度。在國(guó)家宏觀調(diào)控的指引下，預(yù)計(jì)今明兩年電力設(shè)備、船舶制造、石油和化工設(shè)備制造業(yè)仍將高速發(fā)展。
　　近日，海通證券研究所舉辦了題為“2005年大機(jī)械行業(yè)展望與投資策略”互動(dòng)交流研討會(huì)。來(lái)自基金公司、保險(xiǎn)公司及相關(guān)上市公司等100余名代表出席了本次會(huì)議。
　與會(huì)代表充分肯定了一年來(lái)我國(guó)機(jī)械工業(yè)在受到“宏觀緊縮”沖擊的情況下所取得的成績(jī)，并就各自對(duì)來(lái)年存在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)的判斷進(jìn)行了坦誠(chéng)溝通和深入探討。與會(huì)代表還對(duì)海通證券研究所大機(jī)械小組完成的2005年大機(jī)械行業(yè)展望與投資策略報(bào)告基本持肯定態(tài)度。
　　海通證券研究所大機(jī)械小組認(rèn)為，2004年我國(guó)機(jī)械工業(yè)在遭遇突如其來(lái)的“宏觀緊縮”沖擊的情況下，實(shí)現(xiàn)了較快的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)機(jī)械工業(yè)2004年全年產(chǎn)銷增幅將比去年30%以上的水平有較大回落，但增幅仍可達(dá)到15-20%，預(yù)計(jì)明年全行業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將由近兩年的持續(xù)高速增長(zhǎng)回歸到15%左右的正常年景的發(fā)展速度。在國(guó)家宏觀調(diào)控的指引下，預(yù)計(jì)今明兩年電力設(shè)備、船舶制造、石油和化工設(shè)備制造業(yè)仍將高速發(fā)展。
　　海通證券研究所大機(jī)械小組認(rèn)為，不同細(xì)分行業(yè)其來(lái)年前景也不一樣。海通機(jī)械小組對(duì)大機(jī)械行業(yè)幾大重點(diǎn)子行業(yè)具體作了如下投資評(píng)級(jí)和研判。
　　●工程機(jī)械：行業(yè)繼續(xù)低谷徘徊
　　2004年前9個(gè)月整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入4981296萬(wàn)元，利潤(rùn)總額278975萬(wàn)元，應(yīng)收賬款1251417萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)13.95%、-10.77%和22.62%。需求下降，產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)，原材料價(jià)格上漲，應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)造成壞賬準(zhǔn)備增加。這些因素的出現(xiàn)說(shuō)明工程機(jī)械行業(yè)的景氣低谷已經(jīng)出現(xiàn)。
　　加息等重大事件推遲了行業(yè)的復(fù)蘇，同時(shí)預(yù)示著2005年國(guó)家將執(zhí)行中性偏緊的宏觀政策，我們預(yù)測(cè)下一個(gè)拐點(diǎn)將至少推遲到2005年底。
　　2004年工程機(jī)械上市公司業(yè)績(jī)整體可望保持5-8%的增長(zhǎng)，而2005年回落幅度可能達(dá)到15%以上，回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)快速顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)主營(yíng)工程起重機(jī)、商品混凝土機(jī)械和叉車等機(jī)種的優(yōu)勢(shì)企業(yè)的業(yè)績(jī)較好。
　　中國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)已成為全球最具發(fā)展活力的市場(chǎng)，預(yù)計(jì)到2010年和2020年的年均增長(zhǎng)率分別為17.17%和10.31%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球工程機(jī)械市場(chǎng)的平均增長(zhǎng)率。維持行業(yè)未來(lái)一年的“中性”投資評(píng)級(jí)，對(duì)上市公司的投資策略為：精選個(gè)股,波段式操作。
　　●電力設(shè)備：來(lái)年電網(wǎng)設(shè)備增兩成以上
　　在2004年全國(guó)電力供需缺口達(dá)到高峰的背景下，2004年發(fā)電設(shè)備子行業(yè)保持了高速擴(kuò)張勢(shì)頭，預(yù)計(jì)全年發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量將達(dá)到7500萬(wàn)千瓦左右，比去年全年產(chǎn)量3700萬(wàn)千瓦增長(zhǎng)100%左右。而2005年發(fā)電設(shè)備子行業(yè)增長(zhǎng)大幅放緩到10%～20%之間。
　　由于發(fā)電設(shè)備是波動(dòng)極大的周期性行業(yè)，目前行業(yè)發(fā)展正處于頂峰，并且已出現(xiàn)明顯過(guò)熱。我們認(rèn)為，以簡(jiǎn)單的市盈率對(duì)發(fā)電設(shè)備上市公司估值很不合適。采用現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法計(jì)算得到的東方鍋爐、東方電機(jī)、華光股份的價(jià)值均遠(yuǎn)低于目前它們的二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)。所以盡管2005年上市公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，但目前價(jià)位上我們并不推薦買入。
　　預(yù)計(jì)2005年國(guó)家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司總共將投資1450億元用于電網(wǎng)建設(shè)，比2004年增長(zhǎng)20%左右。由于電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)的運(yùn)行情況與全國(guó)電網(wǎng)建設(shè)投資金額線性相關(guān)，可以認(rèn)為2005年電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)會(huì)在2004年高速增長(zhǎng)的前提下，再維持20%以上的快速增長(zhǎng)。電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)的投資價(jià)值自然非常樂(lè)觀。
　　電網(wǎng)設(shè)備作為機(jī)械制造產(chǎn)業(yè)，在固定資產(chǎn)折舊，營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用中剛性部分不變的情況下，利潤(rùn)總額的增長(zhǎng)必然高于銷售收入的增長(zhǎng)。所以在2005年電網(wǎng)設(shè)備行業(yè)增長(zhǎng)20%左右的前提下，上市公司的利潤(rùn)總額增長(zhǎng)預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到30%以上。投資策略仍然為，看好高端和高壓類產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，看好有區(qū)域優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。